在《2023年各行业中报共性，与拐点行业详解》中，我们进行了行业分析的正解，不少股民感觉还是很有用的。反馈之后，我们今儿做一个补充，换一个思路，2023年的第二季度业绩报中，还有很多是隐藏的信息，尤其是针对一些行业变革的。估值因素，时过境迁，永远是动态的有股民提到如今A股的估值比998点还低了，怎么不涨呢？——的确，如果从估值角度，如图所示，比一些底部时静态估值都低，但估值的环境时过境迁，当时的经济环境和行业因素，如今早就物是人非。看上去指数和估值的数值，似乎有回归，但其实没有太多意义的。

　　我们可以换一种方法，比如说以WIND风险溢价来看，如今便宜吗？通过市盈率倒数减去十年期国债来看，真不能说算便宜，处于历史半山腰的状态。说白了，除非经济环境大幅改善，那是低估，否则这就是实际的低迷周期。包括中美利差因素，国内降息明显，美联储加息明显，两者差距扩大，意味着换成美元，存银行，买美债，无风险收益率都在5-6%，这还不包括汇率收益。

　　还有，与历史不同，这次的政策底是在估值仍处于较高位置处发布的，所以很难预测市场会作何反应。减持因素可以管一时，但风口期一过，各种方法也就来了。历史上，A股见底时的估值甚至可能低于港股的，而现如今恒生AH股溢价指数还在145以上的高位，A股便宜吗？这在提醒股民，不要只看业绩报中的数据，需要结合当时的历史背景，经济环境因素来思考才有意义。

业绩报中的隐藏信息之消费消费降级是很明显的，其中，以销售低价商品著称的名创优品和拼多多的业绩则非常亮眼，逆势快速增长；而日常消费品市场疲软，普遍表现不佳，酱油、醋、榨菜、瓜子销量都出现了衰退；酵母、牛奶的销量增速也是偏低的，卤制品的复苏也显著不达市场预期。高端白酒方面，保持低增长状态，不过整体来说，消费还是相对稳定的。

　　所谓消费降级，影响最大的还是中端，毕竟低端受益，高端稳定，中端是最尴尬的，不上不下，也导致下滑因素，而且哪怕是一些必选消费也呈现这样的情况，这说明单纯刺激消费是很难的，必须要提升人们的收入才行。高收入人群的消费明显不受影响，如啤酒市场方面，青岛、华润-啤酒等都保持20%以上的增速，并且做到了量价齐升，尤其是哪怕是在疫情周期中，依然实现了吨酒价格的逐年提升（要知道高端白酒在这期间，无法提价，而是降价优惠的），很明显一个重新整合市场的过程。啤酒市场经过多年的整合，有市场话语权的只剩下百威、华润、青岛了，所以，提价的同时，依然保持了消费量的提升。

　　最近刷视频经常刷到高铁关于无票的讨论，无票和二等票价格一样，这个也合理，否则都买无票，然后找座了。而这个感觉应该是高铁票供不应求，导致大量无票的出现。从中报角度来看，京沪-高铁的2023中报收入已经超过2019年中报了，旅客恢复得不错。但是净利润却不及2019年，主要是财务费用上升以及营业成本上升。仔细研究收入占比中，旅客运输只有26%，大头是路网服务，占比72%，而后者与经济大环境因素息息相关。同时ROE比较低，不到3%，资产运营效率不高，这就涉及到运营思路了。

　　目前经济处于弱复苏状态。其中，地产产业链占整体GDP的40%左右，当整个地产产业链处于萎缩状态时，连带着家电、建材、水泥、钢铁等诸多产业链都走弱。不过这个因素在中报有改变，2023年8月开始，商品期货先行活跃。其中豆粕ETF，8 月上涨了10.27%，油气 LOF 上涨了6.67%，黄金 ETF 和有色 ETF 虽然涨幅不大，但至少也是正收益的。在全球的商品大格局下，也可以看到商品的总体上涨，尤其是工业金属、农产品、原油和黄金，之前走势是分化的，但8月中旬开始的这波上涨是群体性行为，这也是与近期一连串的地产利好政策刺激有关，尤其是专项债方面，市场对此还是有期待，这个要在三季度末，乃至四季度进行验证的。除此之外，还有两个关键隐藏行业数据，接下来重点分析。