租赁资产（FL）是围绕租赁所有权、应收租金请求权及附属担保权形成的金融合约安排股票杠杆网站平台，已经成为提高资金使用效率并以此促进全球经济稳定增长的重要支撑。

　　充分利用上海金融资源集聚与高水平开放优势建设上海租赁资产跨境交易中心，对于促使国际投资者支持中国租赁业可持续发展，提升中国租赁资产真实性、估值管理能力及整体质量，推动中国租赁公司积极参与国际竞争并赢得更多更广的客户认可和市场份额，具有十分重要的现实意义。也就是说，上海发展租赁业不仅仅是要吸引各类租赁机构落户和增设SPV公司，而是要利用上海国际金融中心建设中的金融资源和交易优势条件，从全球视角建设支持和服务中国租赁资产做大做强的基础性平台。

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　　租赁资产扩张增长需要有效的租赁资产管理

　　根据《2022世界租赁年报》的数据，2020年全球租赁业新增资产额为13381.9亿美元，北美、欧洲和亚洲三个地区新增资产额总和占全球96.5%以上，中国是全球第二大租赁市场。根据Wind的统计，2020年中国租赁资产余额约为65040亿元，近十年复合增长率高达32%左右，彰显了雄厚发展实力。

　　中国正进入后疫情时代下租赁资产快速增长的关键时期。近年来，在国务院以及商务部、金融监管部门、地方政府相继出台系列利好政策的鼓励下，中国租赁业呈现出良性的发展态势，租赁业各类市场主体数量、行业实力和业务总量大幅增加，尤其是在经济下行压力较大的情况下，为整个经济社会持续稳定发展做出了贡献。但是，目前中国租赁资产分布依然没有走出传统路径，排名前五的行业分别为能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备和工业装备，总占比超过80%，同时为满足资金需求和优化资产负债结构，租赁业融资渠道仍主要为短期银行授信、发行债券及公开上市，资产负债期限错配及流动性管理迫切需要改善。应该说，在经历初创、迅猛发展、清理整顿、发展与问题并存等四个阶段后，租赁资产扩张增长与服务实体经济并重的中国租赁业发展路径更加清晰。

　　随着经济结构转型升级，租赁资产扩张增长空间必将得到快速拓展。根据《2022世界租赁报告》，2020年中国租赁行业的渗透率约为9.4%，低于美国的22%，英国的28.4%，德国的16.2%，中国租赁业与发达国家相比渗透率有待提升，也表明我国租赁资产的扩张增长空前具有巨大潜力。随着工业化与城镇化推进、“双碳”工作深入开展，“数字经济”、“绿色经济”成为各行业发展的关键词。产业结构调整为租赁业带来的新型市场空间和客户群体，“双碳政策”扩大的绿色租赁市场，还有租赁业致力于通过市场化手段提高租赁资产管理水平与降低资金经营风险而探索的资金赋能方式，都为租赁资产持续的扩张提供了方向和动力。

　　重资产特征明显的租赁业，在规模持续增长的同时必然伴随着巨大的资产管理需求。各类租赁公司与商业银行相比在资产管理成本、流动性管理方式、收益风险对冲管理广度深度等方面不具备优势，建立租赁资产全生命周期、全品类的管理体系更加任重道远，而产业经济升级正成为驱动租赁资产新一轮高速扩张增长的强大动能，尤其是差异化多元化租赁资产的出现，已经提出必须建立适应租赁业发展的新型资产管理模式需求。

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　　融资供给严重不足需要高效的租赁资产交易

　　随着“一带一路”“中国制造2025”等导向性政策的持续深入以及“供给侧结构性改革”的稳步推进，产业结构调整和市场需求增加将拉动大量固定资产投资，这给租赁业急剧放大的融资需求带来了前所未有机遇和挑战。

　　中国租赁公司资产分布跨越幅度较大且融资渠道相对有限。截至目前，从总资产规模来看，10家银行系金融租赁公司总资产破千亿，25家上市租赁公司近八成总资产规模主要集中于国银租赁、远东宏信、渤海租赁、中银航空租赁、海通恒信等5家头部千亿级公司。近五年内，仅有5家金租公司增资“补血”，其中增资最多60亿元的招银租赁成为注册资本第四的金租公司。据不完全统计，在未来三年展望中，约半数租赁公司预期会通过各种方式进行增资以助力业务发展，其中，58%的金融租赁公司和33%的融资租赁公司预期会在未来三年内进行增资。同时，即使按照相关规定，金融租赁公司融资渠道相对比较丰富，除银行借款、发行债券、公开发行上市等之外，也仅限于吸收非银行股东3个月（含）以上定期存款，参与同业拆借及向金融机构借款。

　　发行债券缓解租赁公司资金压力逐步常态化但成本明显偏高。据Wind数据，截至2023年5月，国内租赁公司共计已发行债券369只，发行规模累计1792.66亿元，发行规模同比有所下降且超短期融资券规模占比高，与长期为主的租赁资产期限错配风险较大。需要指出的是，受债券违约带来的系列影响，租赁业通过发行债券的难度加大且成本攀升。近年来租赁业发行的85只绿色债券中，9笔债券票面利率小于3%，66只债券票面利率在3%到4%之间，9只债券票面利率在4%到5%之间，1只债券票面利率大于5%，明显高于具备同类可比性的非银金融行业绿色债券发行票面利率平均值2.415%。

　　租赁资产质量持续承压下的转让交易需求增大。相对于信用资质较好且背靠强实力集团的租赁公司具有较好的融资渠道，一般租赁公司调节资金余缺往往更为依赖租赁资产再融资。但是，当前全球经济增速回落、国内实体经济持续下行、产能过剩、产业转型升级等多重不利因素叠加，租赁业资产盈利收缩与质量恶化风险并存，特别是周期性行业资产端资产质量持续承压，在有效盘活存量资产中释放资本金，挖掘投资新项目下的优质租赁资产，是租赁业可持续发展的关键。

　　因此，在防风险、防踩雷的基础上，当前需要通过对租赁资金进行“排列组合”式处置，即将具有前途的租赁资产从公司业务中剥离出来，使其能够在金融市场自由转让交易流通中增加资金流动性，提高公司净资产收益率并实现快速融资目的，同时也要将具有一定风险的租赁资产利用信用增级转移出去，从而达到降低租赁公司自身经营风险的目的。

　　租赁资产交易本身就是租赁资产管理的重要内容。总的来说，通过充分把握和实施仔细阅读合同条款、选择可靠交易对手方、评估资产质量和状况、合理规划管理资产使用和归还等租赁资产交易环节，本身就是在最大化利用租赁资产实现租赁资产管理的商业目标。

　　开展租赁资产交易，首先要了解租赁合同的条款和条件，应该仔细阅读合同并确保理解包括租期、租金、责任和维护等方面的所有条款，明确规定的各方权益和责任，避免任何不必要的纠纷或争议；

　　其次要选择可靠的交易对手方，在选择租赁公司或个人时要进行充分的背景调查和尽职调查，检查交易对手方的信誉、经验和客户评价，确保他们能够提供高质量的租赁服务；

　　此外要谨慎评估租赁资产的质量和状况，对租赁资产进行全面专业的检查和评估，确保资产符合交易要求并且在租赁期内能够提供所需性能和功能；

　　最后要合理规划和管理租赁资产的使用和归还，根据实际需求合理安排租赁资产使用时间和计划，确保最大程度地提高其价值和效率，同时要按时履行租赁合同中还回资产的要求，确保对资产进行必要的维护和修理。

　　动产和权利担保统一登记及评估管理为租赁资产交易提供了基础条件。自2021年起，根据《国务院关于实施动产和权利担保统一登记的决定》要求，对动产和权利担保在全国实行统一登记，租赁业务也被包含在内。7×24h电子化的统一登记和查询，有助于金融市场全面掌握租赁公司相关的动产及权利信息，提高其最大限度利用租赁资产交易再融资的效率。同时，全球租赁公司按照《国际财务报告准则第16号——租赁》（IFRS 16 Leases）进行会计核算，我国则相应修订了《企业会计准则第21号——租赁》，《国有资产评估管理办法》(国务院令第91号发布)第四条第二款也规定当事人认为需要可以进行租赁资产评估，为针对租赁资产所产生的包括租赁资产主要产出和副产品经济收益，与第三方之间商业交易（如转租资产）实现的其他经济利益，规定范围内使用资产权利产生的其他经济利益等全部经济利益，深入开展专业评估服务提供了技术支持。

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　　上海建设租赁资产跨境交易中心的意义与路径

　　自1975年全球最大飞机租赁公司GPA在爱尔兰成立以来，爱尔兰政府陆续推出了多项优惠政策和措施促进飞机租赁业发展，逐渐成为国际飞机租赁业最重要的聚集地。

　　天津东疆在成为中国最大、世界第二大飞机租赁聚集地之后，又开始发力开拓飞机租期内管理、资产交易流转、退租飞机处置等产业中后端业务，力争建成全国最大的租赁飞机资产交易中心。其实，早在2015年，上海浦东新区就召开“融资租赁行业发展大会”并正式发布促进融资租赁行业健康发展的若干意见，规划推动上海成为全球租赁资产管理中心。自上海自贸区尤其是临港新片区挂牌以来，瞄准国际先进水平，加快集聚机构和要素资源，优化行业发展环境的建设成效，更是得到了集中体现与显著提升。

　　开展租赁资产跨境交易对于促进国际经贸合作和加强经济连通性具有重要意义。中国作为世界第二大经济体和全球制造业中心，拥有庞大的租赁资产市场和强大的制造能力。开展租赁资产跨境交易，可以帮助中国企业将其资产推向国际市场，扩大在全球范围内的影响力。同时，也为国外企业提供更多利用中国制造资源和市场机会的途径。其次，租赁资产跨境交易有助于推动国际贸易和投资的自由化便利化。企业通过跨境租赁可以更灵活地获取所需的设备或设施，降低投资和运营成本，有助于促进国际合作和资源优化配置，为全球经济一体化作出贡献。此外，租赁资产跨境交易还有助于推动技术创新和合作。国际间的租赁交易可以促使不同国家和企业之间的技术交流和合作，加速创新和知识共享，对于推动全球经济发展和提升企业竞争力具有重要意义。

　　上海作为国际经济金融中心开展租赁资产跨境交易具有明显优势。首先，上海作为中国的经济中心和金融中心，拥有完善的金融市场和良好的金融体系，上海金融机构和专业服务机构可以为租赁跨境交易提供融资、保险和风险管理等多元化金融产品和服务支持。

　　其次，上海在国际贸易和金融领域拥有丰富的经验和资源，上海港口和自由贸易区可以为跨境租赁资产提供便利的营商环境，通过吸引国际租赁公司和金融机构设立分支机构或总部，进一步加强上海在租赁资产领域的国际地位和影响力。

　　此外，上海可以利用自身的国际化程度和创新力来推动租赁资产跨境交易发展，不仅在租赁资产的标准化和规范化方面发挥引领作用，推动建立国际通用的租赁合同和行业标准，同时可以加强与其他经济体和国际组织的合作，促进跨境租赁交易的合规性和互操作性。因此，当前上海需要采取重点措施推动租赁资产的跨境交易。

　　一是要制定适用于租赁资产跨境交易的法律法规体系，确保跨境交易的透明性和可预测性。要建立规范化便利化的金融监管、税收政策及审批流程，以降低企业参与跨境租赁资产交易的成本，吸引更多的国内外租赁公司和投资者进入上海市场。关键是要形成有关利率风险、流动性风险、外汇风险的规则管理理念，结合租赁资产跨境交易业务特征建设相应的本外币利率风险管理及对冲工具、模板及系统，建立动态与静态相结合的跨境交易资金流动性风险指标管理体系、压力测试方案及应急管理策略，建立有关全口径外汇敞口的汇率风险计量方法、管理方案及对冲策略。

　　二是要制定适用于租赁资产跨境交易的监督管理体系，确保跨境交易的合规性和安全性。要将租赁资产单个和打包跨境交易归属经常项下汇兑支付管理，不设管理政策红线；将租赁资产证券化跨境发行与交易归属资本项下汇兑支付管理，设置数量型和结构型管理工具防控系统性风险。要以统一的租赁资产交易监管原则打破租赁公司分类管理模式，建立包括资质审查、风险评估等租赁资产交易审批程序，建立租赁资产交易的信息披露和风险提示机制，加强风险监测管理以及时识别和应对潜在风险，以保障市场秩序和参与者权益。

　　三是要制定适用于租赁资产跨境交易的金融服务体系，确保跨境交易的便利化和自由化。要拓宽满足各方融资需求的渠道和方式，吸引国内外金融机构参与并鼓励创新金融产品与服务，借鉴国际经验建立具有中心平台型基金功能的租赁资产特殊目的资产公司（Special Purpose Asset Company, SPAC），通过租赁资产跨境交易中心先行全球筹集资金，其后投资于符合预期收益的可购买租赁资产项目。要加强适用于租赁资产跨境交易的信息与技术基础设施，提供透明的市场信息和交易信息，在信息交换平台、风险管理系统等建设中将金融科技与租赁资产交易深度融合，在准确便捷获取真实可信租赁资产数据信息的基础上提升跨境交易效率和安全性，并增加市场参与者的信任和信心。

　　四是要加强租赁资产领域的专业人才培养和国际合作交流建设，确保跨境交易的专业化和国际化。要通过组织课程培训和学术交流活动，建立跨境金融交易人才资质认证机制，提高从业人员的专业水平和国际经验，为租赁资产跨境交易吸引和提供更多优秀的专业人才支持与服务。要加强与国际组织和其他国家地区的同行机构、专家学者和行业协会的合作与交流，通过举办国际性展览、论坛和路演活动，吸引全球租赁资产交易者和投资者并促进经验分享和业务对接，共同推动租赁资产跨境交易中心发展。要与国际经济组织和标准制定机构合作，制定国际通用的租赁资产跨境交易合同和规范，提升上海租赁资产跨境交易国际知名度和全球影响力。

　　需要指出的是，开展租赁资产跨境交易也需要克服一些现实挑战和障碍，特别需要在相关国际组织、政府监管部门、金融机构、市场主体的共同努力，真正有效建立信息交流和经验分享机制，有效处理和解决有关跨国法律和合同制定统一性、相关国家经济和金融政策协调、跨境支付和资金流动便利化等方面问题，为上海租赁资产跨境交易中心建设提供良好的国际环境和支持。

　　（李湛上海社会科学院应用经济研究所研究员、博士生导师、曹啸上海财经大学中国式现代化研究院教授）

　　（感谢中国人民银行上海总部褚伟博士对本文的意见）股票杠杆网站平台